David Autin
Pléiade Asset Management

Le Point des gérants | 5 septembre 2018 | Editorial

L’agilité reste de mise

Les deux mois estivaux ont été ponctués par les attaques régulières et tous azimuts du Président américain sur les relations commerciales avec le Mexique, le Canada, la Turquie, la Chine et l’Europe.

Les hausses des taux et du dollar ont fait craindre également une nouvelle crise des pays émergents, illustrée par les chutes des devises turque ou argentine face au dollar américain depuis le début de l’année.

Au final, les excellentes statistiques économiques venues d’outre-Atlantique ont dominé l’humeur générale, sans réel impact sur les marchés actions européennes qui finis-sent peu ou prou à l’équilibre.

Sur le front des entreprises, l’été marque un point d’étape important avec la publication des résultats semestriels. Si l’on commence par les Etats-Unis, environ 80 % des sociétés du S&P 500 ont publié des résultats supérieurs aux attentes, entraînant un cycle haussier de révision des profits, alors que sur un indice équivalent européen, les espérances de profits sont – à ce stade – restées stables pour l’année en cours.

Les bénéfices par action 2018 de l’Euro Stoxx 600 sont attendus en progression de l’ordre de 7 %, soit un taux qui se normalise par rapport à celui de 2017 qui avait profité de la dynamique positive des valeurs financières, pétrolières & matières premières et cycliques.

Dès lors, la légère inflexion de l’indice européen en 2018, constatée début septembre, induit une compression du multiple de valorisation alors que les tendances microéconomiques restent saines.

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